【理论探索】冯兴元、庄希伟：数字货币正成为大国竞争的战场

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冯兴元，中国社会科学院农村发展研究所研究员； 庄锡伟，国家开发银行风险管理部。

摘要：政府也应该为数字货币的发展提供某种渠道，因为数字货币领域将成为未来大国竞争的重要战场。 发展数字货币已成为许多国家的国家战略。 我国可以通过加快发展基于区块链的数字人民币，通过加密数字货币发放多张牌照（强调机构资质），以应对主要国家在数字货币竞争中的竞争，从而保持在数字货币领域的领先地位.

近年来，中国政府加快并扩大了对中央银行数字货币（CBDC）（也称为数字人民币）的测试。 另一方面，自2017年9月4日起，中国政府明确禁止私人加密数字货币作为货币在市场上融资流通。 2022年国家发改委将限制大量用电组织比特币挖矿。 值得注意的是，美国联邦政府正在研究推出央行数字货币。 由于美联储主要由私人商业银行组成，央行数字货币一旦推出，其对区块链的依赖程度和去中心化程度可能会高于数字人民币，这将挑战我国在数字货币领域的领先地位。央行数字货币。 此外，美国允许发行和延续USDT（泰达币）等代币和稳定币，也允许发行Diem（即Facebook此前发起的Libra），但要求其降低匿名性，导致许多参与其中的大型参与者。 银行和大公司退出了该项目，这也导致 Facebook 将 Diem 项目转让给了第三方。 随着元界技术及其应用的不断发展，以及元界对代币的高度依赖，政府将难以控制各种代币的普及。 也就是说，以通证形式出现的数字货币，以及与其形成兑换关系的其他数字货币，是难以控制的。 因此可以判断，数字货币正在成为大国角逐的领域，值得特别关注。 一、全球两种数字货币发展趋势并存 放眼全球，在数字货币领域，两种相反的趋势并存：一是良币驱逐劣币，二是劣币驱逐良币。

比如比特币、以太坊、USDT就是良币驱逐劣币趋势的代表。 大部分其他市场的小币种其实并不反映好钱，这是另一种趋势的代表。 比特币是一种很好的货币，它的发行是通过虚拟挖矿实现的，不基于任何资产准备。 其挖矿和交易的规则和程序是公开透明的。 有人认为比特币是失败的，这种观点是错误的。 比特币的价格虽然波动很大，但远高于其挖矿成本。 这表明投资者对比特币具有较高的主观价值评估。 比特币作为通用的交换媒介，还远未达到通用货币的要求，这与其数量有限（即稀缺性高）和多国打压有关。 但它成功了，这很重要。 比如在俄罗斯和乌克兰的冲突中，据说一些支持乌克兰的人用比特币等数字货币进行捐赠，也有人说俄罗斯受到了金融制裁，很多人的数字货币都在西方货币上交易所已被冻结。 但数字货币将成为俄罗斯人同时交换物资和外汇的重要手段（很多人直接持有自己数字货币的钥匙，没有委托交易所保管和交易，所以不会被冻结）。 一些好的币是稳定币，比如USDT币（代币）。 USDT 是 Tether 推出的一种加密货币。 其发行需要以等值美元资产或其他货币资产储备为基础，其价格与美元挂钩，即1USDT=1美元。 需要储备等值的美元资产或者其他货币资产，让大家看到这些储备资产的价值。 如果看不到泰达币的特征，就会有诈骗嫌疑。 这个逻辑也适用于中国过去和现在可能的稳定币发行和运行。

Tether公司持有USDT时，1美元储备资产产生的利息归公司所有，公司在收到美元储备资产时也会收取一定的费用。 一些没有被证明是好币的非稳定币很容易被操纵，经常出现价格剧烈波动，比如狗狗币。 狗狗币的初衷是为了揭开虚拟货币的骗局，但随着越来越流行，它变成了一种投机工具。 狗狗币在2021年2月得到马斯克连续3条推文的全力支持后，价格大幅上涨，6个月涨幅超过260倍。 “骗局”后，狗狗币次日暴跌39%。 2. 数字货币的发展：风险和合法性问题 数字货币的发行和运营风险很大，涉及以下风险：一是监管风险，包括国家风险。 国内私人数字货币的发展和交易； 二是市场风险，比如比特币的价格波动； 三是操作风险或管理风险，比如涉及管理者可能自我防范，或者一些比特币在交易所被黑客盗窃。第四是信用风险，比如发行人或卖方的信用问题给投资者带来的风险，如虚假宣传、做市、操纵价格、内幕交易等； 五是流动性风险，比如交易所中的比特币被盗，交易所持有的比特币数量不足，提款人拿不到比特币，可能导致交易所倒闭； 六是技术风险，比如黑客攻击交易平台窃取比特币，加密数字货币可能受到量子计算攻击。

美国和中国政府现在将比特币和其他私人加密货币视为虚拟商品。 这种商品特征与货币在历史上首先是商品的事实是一致的。 最早的货币最初作为特殊商品出现在商品流通中，如贝壳、黄金等。 在国富论中，亚当·斯密将货币的起源追溯到作为（一般）交换媒介的特定商品，即商品货币。 奥地利学派称产品、半成品和生产要素为商品，最早也追溯到商品货币，将其视为一种特殊的商品。 美国和中国政府将比特币视为一种虚拟商品是正确的。 上面提到的私有加密数字货币，被称为“稳定币”。 计提资产准备金是信用增级的一种形式。 由于多年来很多小币种发行不成功，市场上很难区分。 随着时间的推移，币圈转向发行更多的“稳定币”，这是一个合理的趋势。 当然，并不是所有的数字货币都必须是“稳定币”。 有人认为，数字货币不要与商品货币相提并论，只看其信用。 这两者其实是一枚硬币的两面。 数字货币作为一种虚拟商品，是一种特殊的商品或商品，一般没有使用价值（例如黄金作为货币也可以作为珠宝），但具有交换价值，并非没有价值。 这是因为价值因人而异，是主观的，体现在对个人的有用程度和有用程度。 不过，与其他数字货币不同的是，比特币作为世界上第一种加密数字货币，可能还有一些使用价值：比如，有些人将比特币视为“自由意志”的象征。

已经有一些基于比特币的区块链智能合约开发项目，将为比特币增加一个使用价值。 比特币和其他数字货币现在据说在乌克兰和俄罗斯很有用。 几年前津巴布韦内乱期间也是如此。 这方面主要体现交换价值。 所谓信用，还是要看整套发行运作规则和程序是否公平、公正、公开。 购买者在购买数字货币时，会根据自己对数字货币可以兑换多少其他货币或商品的主观评价，来评价数字货币对他的价值和预期的市场价格。 而且，我们在看各种货币的时候，其实要看整套发行和运作的规则和程序是否公平、公正、公开，获得的货币可以换取多少其他货币或商品，以及所承担的风险。的法规和政策。 货币对他的价值和预期的“市场价格”。 虽然基于区块链的数字货币本身是去信任的，但原始发行人和二级市场交易者也需要在每个环节都展现诚信，以提升数字货币的信用。 而且，如果一些数字货币存在诚信问题，失去投资者的信任，可能会导致分散的货币市场出现系统性风险，不被认可为好货币，投资者将不会信任其他分散的货币。 在西方国家流行的纸币现在作为中央银行的法定货币，不接受其他约定承兑的货币或资产。 事实上，它们并不符合休谟正义三原则中的第三条原则：信守承诺原则。 纸币是中央银行作为负债发行的，经常购买金融部门发行的国债，银行部门作为中介。 虽然背后有国家税收作为国家信用的支撑，但通胀却越来越严重。

政府债务越来越多，纸币发行越来越多。 各国政府并未承诺1美元或1欧元的法定货币可以兑换固定数量的商品组合或固定数量的其他货币组合。 举这个例子，我想强调的是，货币的价值和信用，一定要体现在它能兑换多少商品或货币，或者是在资产储备充足的基础上发行，整个发行和流通是否流程符合规则和程序，不是欺诈。 3. 区块链项目与数字货币的关系 中国政府支持区块链项目的发展，是因为区块链形成共识的机制主要有四种：首先是工作量证明。 比特币和以太坊 1.0 采用了工作量证明机制，但存在电力供应量大的问题。 为此，以太坊 2.0 已转向权益证明机制。 比特币的设计者没有想到这一点，他们也没有想到比特币会这么火，人类会如此“贪婪”以至于专心投机比特币，动用这么多资源来挖矿。 当然，现在不会设计像比特币那样耗电挖矿的数字货币。 还有权益证明机制，权益证明机制，验证池机制。 诺贝尔经济学奖得主布坎南强调，“同意的计算”（这也是他的一本书的书名）实际上涉及共识机制。 共识机制的嵌入将民主的思想和机制引入区块链。 很多真正适合促进实体经济发展或提供金融服务，而非单纯用于数字货币投机的区块链项目，有利于经济发展和效率提升，可以获得政府支持。

大型供应链项目可以搞区块链。 如果运作良好，工作量大，每个节点参与者的份额价值都会增加，这是一件好事。 股权证明机制涉及实体经济或金融服务提供项目的股份。 虽然这类股份也有类似代币的特性，但政府应该是可以接受的。 4、数字货币正在成为大国的角逐场。 政府也需要为数字货币的发展提供某种渠道。 为什么？ 例如，数字货币竞争将成为未来大国竞争的重要战场。 数字货币已经成为很多国家的国家战略，但很多国家还处于研究和试验阶段。 中国人民银行正在开发数字人民币或中央银行数字货币。 我们的国家现在已经走在了世界的前列。 2014年开始研究数字人民币解决方案。 截至2021年6月30日，数字人民币试点场景已超过132万笔，交易总量超过7075万笔，金额约345亿元。 然而，今年3月9日，美国总统拜登签署了一项行政命令，要求政府部门评估创建央行数字货币的利弊。 这是美国政府首次对创建中央银行数字货币的可能性进行“全面”评估。 美国央行的数字货币很可能是基于区块链技术的（因为美联储的结构和成员结构非常适合推出此类数字货币）。 如果美国加快这个进程，我国就需要对正在试验推广的数字人民币进行升级。 与普通私人数字货币不同，数字人民币在发行层面采用集中管理、两级运行、集中发行机制。 《中国数字人民币研发进展白皮书》等权威渠道均未明确数字人民币使用地域。 区块链技术。

不过，中国人民银行数字货币研究所所长穆长春在回答记者提问时表示，数字人民币部分借鉴了区块链技术，在数字人民币支付系统的发行层，统一分布式账本基于联盟链技术构建。 白皮书提到，“数字人民币的技术路线选择是一个长期演进、不断迭代、动态升级的过程，以市场需求为导向，定期评估，不断优化完善。” 在早期设计中就充分考虑了重要的可选技术方案。 目前的区块链技术并没有嵌入数字人民币本身，相当于“区块链技术+数字人民币”，即数字人民币仍然是一种中心化的数字货币，但它采用了区块链技术和多节点网络发行，类似于 目前很多区块链项目可以使用通用法定货币或其他特定货币。 关于对私有数字加密货币的态度，2017年9月，我国央行发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，正式将ICO（initial token offering）定性为未经批准的非法融资行为，任何组织和个人不得同时，也禁止为虚拟货币提供交易、兑换、定价、信息中介等服务。 2021年5-6月，我国将密集出台限制加密数字货币交易、禁止运营加密数字货币矿场的政策。 这些做法可能会导致我国失去以往在私人加密数字货币发展上的优势。 与美国相比，我国对民间数字加密货币创新的支持有所滞后。

美国政府接受以稳定币和代币形式发行的私人数字货币，接受各种私人数字货币作为数字资产交易，包括比特币期货。 除了允许USDT的流通和Diem的发展，美国还允许比特币期权和期货的发展。 今年3月，美国总统拜登签署行政命令，要求政府机构评估建立央行数字货币的收益和风险，并鼓励美联储继续研发央行数字货币。 如果美国下一步推出央行数字货币（根据美联储的性质，实际上是具有系统重要性的私人商业银行联合推出的数字货币），将对我国数字货币构成更大的挑战货币国家战略地位。 就我们国家而言，其实至少有几种数字货币是可以支持的，比如代币和稳定币，还有极少数已经被接受为良币的货币，比如比特币和以太币. 第一个是代币。 在发行和流通代币时，它需要代表某种其他货币。 它的流通其实就是用其他一些货币购买代币，拉动代币进入流通，这符合休谟正义三原则，即符合稳定持有原则，基于同意和保留的让渡原则承诺。 政府可以提供有利的环境，并在代币发行方面提供一些指导方针和规定。 只要代币数量不是特别多，就只是代理，全面打压取缔不符合大国竞争的战略需要。 代币的发行不等同于法定货币的强制发行和注入流通领域，是被允许的。

当然，它可以受到某种特许经营权的限制。 token一发行就被人用其他货币或商品购买流通，这就决定了它是普通货币以外的流通媒介（很多东西都是流通工具，比如借条，票据，支票，甚至黄金首饰， ETC。） 。 代币代表某种通用货币，这种代理性质是明确的，符合持有稳定的原则。 代币需要按照规则和程序发行，交易也是公开、透明、无欺诈的，这也符合正义第二原则。 按照原发布的代币发行指令公开透明地发行和交易代币，不存在欺诈行为，体现承诺，符合公正第三原则。 如果按照公平、公开、公正的程序，通过与其他货币或商品的兑换将私人加密数字货币引入流通领域，并且在后续交易环节中也做到公开、透明、无欺诈，则为符合公正原则，不能作为诈骗案件处理。 其次是稳定币。 稳定币必须有抵押资产（如果这些资产是其他通用货币，那么稳定币就是代币），即发行稳定币的储备资产。 稳定币发行数量与资产储备相匹配，资产储备由第三方托管，资产准备透明、安全、充足。 稳定币的发行和交易需要透明和安全。 在美国，除了USDT，还有前面提到的Diem。 Facebook 还联合大公司和银行推广稳定币 Libra，后来更名为 Diem。 由于美国监管机构要求吴庭艳的交易必须可追溯，许多重要合作伙伴退出了该项目。 该项目于今年年初转让给了第三方。 ，现在第三方准备上市，继续发行Diem。

同样，有一些已被证明是成功的好硬币，例如比特币和以太坊。 它的发行和运作符合休谟的正义三原则。 如果政府担心泰达币的特征，可以将其交易限制在一定范围内。 这些数字货币，以及上面的代币和稳定币，其实都是通过通用货币或者流通中的某些资产拉入流通领域的。 从这个角度来看，将其视为数字资产确实更为准确。 随着元界技术及其应用的不断发展，以及元界对代币的高度依赖，政府将难以控制各种代币的普及。 部分通证具有一定程度的数字货币或股票或股权凭证的性质。 也就是说，数字货币或以通证形式出现的数字货币，以及与其形成兑换关系的其他数字货币，是难以控制的。 因此，我国央行数字货币的发行必须进行基于整个区块链的去中心化试点（可以选择央行、多家国有商业银行，以及少数其他系统重要性银行）来维持数字人民币的领先地位。 发展主导地位。 同时，对一些私人数字加密货币应该有更多的容忍度。 重塑国家数字货币发展战略，更好的方式可能是许可多元，不一定完全放开。 在多特许体系下，运行不佳的数字货币很容易被自身淘汰，优胜劣汰，但不影响国家的货币和金融安全。 对于投资者的参与，要保护投资者的合法权益。 整个运作需要规则和程序公平、公开、公正，并且可以被第三方验证。

例如，抵押资产的数额、抵押资产的第三方托管、增值保值程序等，都必须是透明的、可验证的。 总之，我国可以通过加快发展基于区块链的数字人民币，通过私有加密数字货币发行多张牌照（强调机构资质）来应对数字货币竞争，从而保持在数字货币领域的领先地位。 大功率竞争。 这里的“民营”可以做广义的理解，包括商业银行和各种所有制的商业机构。 （来源：《中国经济报道》2022年第4期）