合约交易能否拯救火币的困境？

合约交易的推出，能否拯救在国内外陷入困境的火币？

近期，火币也推出了合约交易服务，但市场对其安全性和交易体验仍存疑虑。

火币作为全球三大数字货币交易所之一，近日交易量连续下滑。 根据CNBC公布的9月和10月主要交易所交易量对比，火币10月同比下跌47%。

业内人士担心，交易量的持续断崖式下滑远比公开数据严重。 业务下滑加速了火币内部的权力洗牌。 业内传言，火币二把手COO朱家伟的核心业务已经缩水，分管的团队也开始四分五裂，趋于清空。

业务的下滑也导致了公司人力资源的异常行为。 9月底，发生了“火币违规解雇孕妇”事件，火币CEO李林深夜发朋友圈，暗示员工“违规操作”。 11月17日，火币开启了全球裁员的步伐，仅巴西业务就裁掉了60%的员工。

合约交易的推出，能否拯救在国内外陷入困境的火币？ 石榴财经希望就业务下滑和合约交易上线等问题采访火币，但截至发稿，尚未得到回应。

在2018区块链新经济杭州峰会上，泛城资本陈卫星表示，预计比特币将再跌50%，超过70%的区块链团队无法继续运营。 比特币、以太坊等主流货币市值近日暴跌。 彭博社甚至断言比特币将跌至 1200 美元。

市场的涨跌直接影响了数字货币传统交易对的活跃度，反而刺激了合约交易。 火币筹划合约交易已经有一段时间了，但迟迟没有上线，主要是技术储备不足。

在高杠杆合约交易领域，BitMEX和OKEx一直是“楚汉争霸”。 在合约交易市场，OKEx凭借其在合约交易方面的先发优势，拥有庞大的合约用户和极高的交易量。 BitMEX及其超高杠杆一直是业界的传奇。

高杠杆交易也存在巨大的技术和道德风险。 火币合约上线恰逢市场剧烈动荡。 其系统能否提供安全、完整的交易体验是其成功的关键。

石榴财经基于BitMEX和OKEx的公开信息以及火币合约交易的公开信息，进行技术对比分析全球数字货币合约交易的现状。

01合约交易对系统设计要求高

说到合约交易，绕不开的话题就是杠杆。

火币官方对杠杆的定义如下：

”合约交易的杠杆为1倍、5倍及更高。例如BTC周合约的杠杆为10倍。用户只需要有1个BTC作为保证金，就可以开仓最多10个BTC的多头/空头头寸。为了更多的利润。

用户在开仓前需要选择杠杆比例。 选择杠杆倍数后，用户当周、下周、季度合约均采用相同的杠杆倍数。 用户只有在没有未平仓合约和挂单时才可以切换杠杆。 “

打开火币官方说明，上面显示的截图分别是1倍、5倍、10倍杠杆选项。

目前可以看出，火币合约的杠杆还不如OKEx的20倍杠杆，更不能与BitMEX的100倍杠杆相提并论。 与普通投资者不同，有经验和资本的专业投资者和机构投资者更喜欢高杠杆。

提供相对较低的杠杆，一方面可以说火币在推出合约交易上更加谨慎，另一方面也说明火币对合约交易的信心还不够。

当杠杆放大风险时，利润也被放大。 如果您使用OKEx的20倍杠杆，您可以快速将您的利润放大20倍； 而BitMEX的100倍杠杆意味着只要你能涨1%，一夜暴富不是传说。

“高杠杆伴随着高风险，但也带来了高回报。BitMEX上的爆仓可以说是家常便饭，因为它有多语言聊天功能，所以当有人爆仓的时候，全频道上时不时地庆祝一下.很开心。 一位投资人在接受石榴区块链采访时表示。

低杠杆更适合合约交易新手了解合约交易。 此外，杠杆越低，保证金越少，这给了一些散户投资者尝试低杠杆和合约交易的机会。

然而，选择杠杆交易的用户要么是经验丰富的投资者，要么是冒险的赌徒。 对于前者，低杠杆根本无法保证收益率； 对于后者，赌徒的心态决定了他们更喜欢更高的杠杆。 如此一来，低杠杆就成了类似“鸡肋”的存在，火币求稳的策略势必无法吸引大部分用户。

此外，从账户模型来看，火币新推出的合约交易与其他老牌合约交易所也有很大不同。

无论是BitMEX还是OKEx，在账户模式中都有“逐仓保证金”和“全仓保证金”两种模式可供选择，但在火币新上线的合约交易系统中，只有“全仓保证金”模式可供选择。

全仓保证金模式是指计算同一账户内所有合约仓位的风险和收益。 一旦爆仓，大家一起承担损失，也可以称为“平仓制”。 逐仓模式下的账户，各合约仓位的风险和收益是单独计算的，因此不会一并承担损失。 采用逐仓模式的用户很可能会选择单独止损，或者换取更高的收益。

账户模式的设置直接关系到爆仓后的亏损风险。 显然，火币只提供全仓模式，这无疑增加了投资风险。

事实上，火币可能没有意识到这一点的重要性，但逐仓杠杆交易对技术的要求远高于全仓杠杆。 需要在每个币种下生成子账户，并开发配套追加保证金、自动追加保证金等功能。 这是对交易所技术团队的考验。 考虑到火币现货交易频繁宕机的“黑历史”，采用全仓模式也是次优选择。

与用户利益密切相关的另一点是指数计算的逻辑。

长期以来，OKEx 指数每 6 秒更新一次。 目前OKEx已经升级为实时更新和流式计算，数据显示已经做到了灵敏，对需要做对冲的量化机构更加友好。 据传，这也是OKEx为后续上线标记价格系统做的准备。

OKEx指数计算升级为实时更新和流式计算

至于火币的指数计算逻辑，目前的逻辑与旧版OKEx基本一致，整个产品逻辑和说明明显抄袭。

火币指数计算还停留在老版本

同时，OKEx的指数成分偏差处理逻辑门槛由10%调整为3%。 这样一来，由于某个指标成分的数据异常而导致的异常波动就会大大减少。

02合约交易需要交易深度和流动性

交易深度，通俗地说，就是有多少人在交易。 对于大户和量化交易团队来说，如果合约交易深度不够，套利空间就不够大。 对于普通投资者来说，如果交易深度不够，市场更容易被大户操纵，普通投资者更容易被收割。 而如果市场深度不好，很容易出现一系列爆仓问题。

抛开其他不谈，就合约交易的用户规模而言，BitME、OKEx、火币与早期成立的交易所持平。 但在合约交易方面，前两家目前领先火币很多，包括成熟的量化机构、大户、普通投资者等。因此，这两家合约交易所在合约市场的深度显然比较好； 即使是目前的熊市，每天的交易量也高达数十亿美元。

并且由于火币合约刚刚处于内测阶段，大户和量化机构对系统的稳定性没有足够的信任，所以每天的交易量很小，深度也不是很好。 目前，火币合约的交易深度还远远不够。 一旦市场出现重大变化，火币公测版目前的交易深度未必能够从容应对。

可以预见，如果火币不能顺利完成冷启动，将很容易进入无人参与的状态，无法进入良性循环。

此外，利率情况也会影响市场的流动性。 火币的合约交易费率和其他数字货币合约交易所的情况也需要详细考虑。

我们先看看OKEx的手续费：

OKEx实行梯度服务费制度。 OKEx根据交易量的大小将交易者分为Lv0-Lv8八个级别。 不同等级的服务费不同。 BitMEX 合约的手续费也遵循提供流动性与收回（消耗）流动性的原则。 所有的合约交易，包括传统金融领域，都遵循这样一个原则：交易量越大，单笔交易手续费越低。

OKEx费用表

另一方面，普通用户对手续费率不是很敏感，对交易量小的用户收取较高的手续费，其实有利于维持平台收益，支持平台更好的发展； 而交易量大的机构，对于用户来说，收取较低的费率，对深度有很大的帮助。 许多机构将通过做市商策略、赚取费用回扣和让分差价来提供深度。

但火币的合约交易新手玩比特币合约，对所有用户收取相同的费率，不按照交易量区分用户，进一步精细化运营。 并且对于交易量大的用户，没有优惠政策。

火币手续费表

火币以前是靠“免手续费”起家的，现在是线上合约交易，却连最基本的刺激交易手段都没有，有点粗糙。

03 合约交易受制于风控能力

数字资产行业虽然是一个新生事物，但从目前几大交易所的玩法来看，在运营模式和产品创新上已经出现了一定程度的同质化。 这样一来，风控能力就成为衡量实力的重要指标之一。

但是，众所周知，风险控制是一种系统行为，而不是单一的逻辑概念。

直观来说，在经验上，OKEx做合约交易多年，在团队、模型、事故处理等方面都有着丰富的经验。 相对而言，OKEx在如何应对极端行情、如何排除风险迹象、如何在行情不可控时最大程度地减少损失方面经验丰富。

尽管火币无疑是一家经验极其丰富的老牌交易所，但其在合约交易方面的经验仍然是零。 新合约及其运营、风控团队没有经历过各种市场情况和重大事件，在突发事件的处理上难免会出现问题。

此外，在风险控制方面，风险准备金这一指标无疑是值得重点考虑的。

资料显示，OKEx曾注入2000 BTC抵消用户分摊损失。 同时，从目前OKEx的合约交易量来看新手玩比特币合约，每周可以积累几十到上百个BTC的风险准备金来弥补仓位的损失。

OKEx风险准备金截图

由于火币合约目前处于测试阶段，未积累任何风险准备金。 再加上深度一般，所以在大行情的时候，很可能会有更大的配置比例。 毋庸置疑，具有长期积累和先发优势的老牌交易所更值得信赖。

火币风险准备金截图

此外，OKEx共有8种币种可供合约交易，合约类型为当周、下周和季度。 支持的币种有：BTC、ETH、BCH、ETC、BTG、XRP、EOS、LTC； BitMEX还支持8种合约交易，合约类型为永续合约和季度合约。 支持的币种有：XBT（即BTC）、ADA、BCH、EOS、ETH、LTC、XRP、TRX。 目前火币合约只支持BTC，品种上不如其他两者。

事实上，眼下的一切都是历史在重演。 早在2013年6月，796交易所就在比特币行业率先开发了比特币周交割标准期货——以虚拟商品为抵押物的易货合约（合约交易）的T+0双向交易。 它标志着合约交易的正式出现，结束了此前比特币不能做空的历史，拉开了比特币衍生品市场发展繁荣的序幕。

2015年虚拟货币经历的寒冬，小型交易所陆续倒闭，大型交易所开始裁员。 最终，华夏只有三四个。 为了生存，火币、OKEx、比特币中国纷纷开通合约交易，最后只剩下OKEx合约交易所。 由此可见，合约交易不是万能的，用户认可才是关键。

依靠简单的模仿和以往现货交易积累的用户量，火币合约与OKEx、BitMEX能否让加密货币合约交易市场出现“三国”局面？ 每个人心中或许都有一个答案，究竟谁对谁错，只能由市场和时间来检验。

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